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電新行業下半年投資策略:風光高景氣持續向好 電動車和工控蓄勢待發

發布時間:2019-07-02 21:51:49 已有: 人閱讀

  透支,且整體車市低迷,2季度搶裝勢頭低于預期。由于過渡期后7月需求較弱,目前龍頭電池廠商已減產調整,預計8月銷量恢復。下半年電動車整體增速20%左右,全年銷量預計155萬輛以上,對應電池75gwh,35萬輛(+13w);吉利15萬輛(+9w);廣汽6萬輛(+4萬輛);加上江淮、長城、長安、新造車勢力和合資車企,我們預期全年電動車乘用車銷量有望達到135萬輛以上,客車專用車保持穩定,全年銷量達到155萬輛以上,對應電池需求75gwh。

  政策支持電動車發展趨勢不變,未來或存在進一步鼓勵的可能。由于補貼一次性退坡幅度較大,行業需一段時間調整消化,但國家鼓勵發展電動車趨勢不變,有望逐步微調刺激需求:1)發改委規定各地不得對新能源汽車實行限行、限購,已實行的應當取消(北京電動車排號人數超44萬);2)雙積分或迎來調整,提高考核要求,起到真正托底電動車的目標。我們預計未來或存在進一步出臺鼓勵電動車發展的措施。

  價格方面,材料環節競爭格局逐步改善,電解液、溶劑、六氟價格趨勢較好,鈷鋰基本見底;電池6月底將迎來降價以應對補貼退坡:由于補貼退坡幅度較大,將由車企、消費者、電池、零部件共同承擔。我們預計6月底電池價格繼續下降10%左右;電解液價格已見底,后續有望跟隨原材料價格向上而略微漲價;1季度六氟磷酸鋰價格觸底反彈1-2萬/噸,近期較平穩;溶劑EC價格不斷調漲,預計3季度延續緊張態勢,年內價格或將再上行;隔膜、正極上半年降價幅度較大,下半年降價空間較小;負極下半年石墨化自供價格跟隨成本小降。我們預計2020年材料環節競爭格局和供需格局將進一步改善,龍頭市占率將進一步提升。

  2020年是海外車企電動化元年,電池及材料、核心零部件龍頭海外訂單將落地。2020年以大眾為代表的車企巨頭電動化平臺車型將依次推出,海外電動化元年開啟,預計2025年全球電動車銷量1500萬輛,滲透率接近17%。大眾、豐田等均將中國作為最重要的電動化市場,電池及材料、核心零部件具備全球競爭力,龍頭已或將獲巨額定單,成長空間巨大。

  我們認為板塊基本見底,估值和市值在歷史底部,充分反映2季度及7月銷量平淡的預期,而政策層面轉向積極,銷量有望8月回暖,因此推薦逐步布局龍頭,鋰電中游的優質龍頭(新宙邦、璞泰來、星源材質、當升科技、天賜材料;恩捷股份、杉杉股份);電池龍頭(寧德時代、、億緯鋰能、欣旺達、國軒高科);核心零部件(匯川技術、宏發股份、麥格米特);同時推薦股價處于底部的優質上游資源鈷和鋰(天齊鋰業)。

  光伏:政策落地,旺季開啟:國內政策落地,競價+平價雙軌制框架確定,下半年將全面展開;海外市場全面爆發,持續超預期,預計19、20年國內市場需求分別是45、130GW,全球市場需求分別60、159GW。上半年季度需求維持在25GW左右,下半年季度需求35-45GW,下半年將迎來旺季。供給側方面,硅料替代加速、先抑后揚;硅片單晶替代加速,雙寡頭已經形成;電池PERC全面推廣,進入產能周期;組件高效比重加大,龍頭份額提升。玻璃雙面成為趨勢,格局優化。繼續推薦:隆基股份、通威股份、ST新梅、陽光電源、邁為股份、捷佳偉創;關注:信義光能、福萊特、大全新能源、晶科能源等。

  風電:從吊裝拐點,到盈利拐點。今年風電吊裝同比向上,行業在手訂單、新增核準、招標量持續創新高,風電吊裝拐點確立。在宏觀經濟下行,環保、限產等因素有望放松的背景下,上游原材料價格有望進入持續回落,將直接利好零部件企業的盈利改善,整機廠盈利拐點,將取決于明后年的原材料價格趨勢及近年低價訂單的消化情況,預計將在19Q3-Q4到來。建議關注:金風科技、日月股份、天順風能、泰盛風能、金雷股份等。

  下半年開始逐步弱復蘇,龍頭企業強者恒強:工控兼具成長性和周期性,今年Q1本來有些弱復蘇,但Q2受貿易爭端影響又有明顯回落,下半年因為去年基數原因增長壓力不大,龍頭企業的表現明顯好于行業,而估值均處于歷史的底部,建議逐步布局龍頭等待下一輪的復蘇大周期,重點推薦:、,重點關注正泰電器。

  電網投資總體也承壓,泛在電力物聯網是重點方向:隨著降電價的落實和用電量增速放緩,電網盈利壓力加大,上半年電網投資明顯下滑,全年預計電網投資總體將小幅下降,部分項目放緩,泛在電力物聯網是戰略重點,后續有望出臺規劃,智能終端、電力專網、軟件等是重點,重點推薦:國電南瑞、關注:岷江水電。

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