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淺談新三板股票買賣的定價依據與標準

發布時間:2019-11-15 09:59:47 已有: 人閱讀

  在當前我國的證券市場中,股票買賣的定價依據主要有兩種:一是盈利性定價;二是交易性定價。盈利性定價主要指的是股票的價格依據上市公司的盈利業績進行定價,其特點是注重上市公司的業績成長。以上市公司未來業績的預測,作為貼現購買股票。交易性定價則是指給上市公司股票定價依據為過往的交易記錄,其特點是注重股票的交易歷史和交易價格記錄,對價格是否與企業的內在價值相符不太考慮。

  新三板作為一個新興證券市場,許多投資者對股票交易不甚了解,有些投資者用A場的股票買賣方法來套用新三板的股票買賣,這真會大錯特錯。

  許多普通投資者在做股票買賣的時候,會被股票的價格弄得暈頭轉向,不知所措。的確,在股票 投資過程中,價格是最敏感的一根神經,而這根神經撥弄錯了,那就只有輸的份。可是,牽動這根神經的因素又是多方面的。

  在買賣當中,股票的價格該如何確定?以什么為依據呢?股票定價的依據有沒有明確的說法呢?購買價格的標準是什么呢?例如貴州茅臺的價格是700多元一股,很多人狂買而且還掙錢,而農業銀行的價格每股只有3元多,很多人買卻又不掙錢了。這又是為什gupi么呢?

  在一個成熟的證券市場,股票的定價是有約定俗成的依據,而這個依據則是由投資回報率來衡量的。如何來判斷投資回報率呢?經過長期的實踐,人們將投資回報率的衡量,用一些上市公司的綜合財務數據加以判斷。比如說上市公司每年的營業收入、利潤、負債、現金流等等加以分析比較,綜合成為一個判斷。如果各項數據都很好,則這家企業值得投資,股票可以買。如果這家企業綜合數據不好,那么就不值得投資。而如果要買的話,用什么價格來買合適呢?經過長期摸索,人們發現有一個指標比較容易判斷,既簡單又明了,那就是每股收益。例如一家上市公司一年的凈利潤是1000萬元,而該公司的總股本是4000萬元。這家公司的每股收益0.25元。那么用投資人的眼光看,假如這家公司每年每股收益都是0.25元,十年的收益就是2.5元。此時此刻,用2.5元買下一股的線%,十年可以收回本金,十年之后能夠賺錢。于是就形成了這家公司的股票定價,即每股2.5元,市盈率十倍。

  以每股收益作為定價依據,看似簡單易行,卻是所有證券市場必不可脫離的一個股票基本定價規則。接下來就是股票的定價標準,就是說證券市場的投資回報率每年一般應該是多少?人們用10%的年收益比例來計算,得出了十倍左右的市盈率是股票買賣定價的合適標準。如此一來,在股票買賣過程當中的定價依據有了,標準也有了。這個依據與標準,就是盈利性的定價依據與標準。這就形成了證券市場的一桿秤,用這桿秤來稱一下這個公司股票可不可以買?值不值得買?答案也就出來了。

  但是,事情遠沒那么簡單,市場的運行比我們想象的要復雜的多。例如貴州茅臺的每股收益是每年17元,如果對應十倍左右的市盈率,那最高的股價也應該是170元左右,而現在的700多元的股價是不是已經飛到了天上去了呢。此時市場上就會有許多的所謂研究員、分析師、理論家等等大肆鼓噪:茅臺的成長性很好,明年是超過17元收益1股的,而且經預測每年都要超過,所以它成長性很好,市盈率達到30倍甚至50倍都是可行的。這么說來價格多高都沒有關系。這樣,許多投資普通投資者就越來越喜愛茅臺,越來越多的人加入了購買的行列,以那些分析師、研究員、理論家等為代表的背后的利益群體,就會早在低價時就悄悄買進,等到股價進入高位時向普通投資者派發這些高價股。這就是典型的對普通投資者的欺騙,是誤導是忽悠。與此同時,農業銀行的每股收益是0.5元,現在的股價是3元多,盡管只有不到6倍的市盈率,但是那些忽悠者會說:農業銀行每年的每股收益都只有0.4元左右,甚至會更低,成長性不好,大家不值得買。于是眾人紛紛用腳踢票,見到農業銀行繞道走,這樣它的股價一直就在低位徘徊。結果普通投資者買的低價股也不一定漲得起來,掙不到錢了。

  市場的復雜性比我們想象的要多得多。花樣百出,無所不用其極的各種忽悠人的辦法,在整個證券市場可以說是比比皆是,俯首即拾。

  事實上,A場的股票定價依據與標準,在多年運行之后,針對我們上述所說的規則,已經發生了變異。在A場,除了不到10%的大盤藍籌股,基本在原沿用著十倍左右的市盈率作為定價依據與標準進行交易外。其他90%的股票市盈率都在20倍或30倍以上,在中小板和創業板當中,股票市盈率在50倍80倍甚至100倍200倍不在少數。這么高的市盈率有人稱之為市夢率,也照樣長期存在。它遠遠脫離了股票的公司基本面。這種泡沫的擊鼓傳花式的買和賣,形成的環境是A場股票數量少,投資者眾多,資金供應是海量的。總的來說,A場的股票定價依據與標準由于諸多因素的摻合已經發生了變異,主要因素,一是資金量充足;二是上市企業較少,殼資源昂貴;三是投機思維盛行恣意炒作橫行。

  由此看來,A場的股票定價依據,已經不是簡單的沿用上市公司的每股收益加以判斷,也不是簡單的用十倍左右的市盈率加以衡量。它已經不是盈利性的定價依據與標準了。它形成了一個新的定價依據與標準,即交易性的定價依據與標準。

  新三板的情形正好與A股相反。新三板企業掛牌數量多,股票供應多,目前已有一萬多家,與之對應的,是新三板的投資者少。由于投資者門檻很高,進入的投資者要500萬以上資產才能獲得股票買賣的資格,故該市場的投資者數量稀缺。這種情形,使得新三板的股票交易不活躍,股票價格也比較低。目前新三板股票,做市交易部分的市盈率高的有三四十倍,低的只有六七倍左右。這種情形短期內不會改變,應該說在比較長的時間都是一種正常情形。因此新三板的股票買賣,必須堅決沿用按每股收益作為定價依據,投資的年回報率在10~20%之間是合適的。也就是說,在十倍到20倍左右的市盈率之間進行買賣是比較穩妥的。

  當然,股票 投資有諸多的不確定性。即使是以盈利性為股票買賣的定價依據,以盈利的十倍左右為股票買賣的定價標準。投資者也是依據已經發生的,或是過往的財務指標而進行判斷。而企業在經營過程當中業績的變量是很多的,具有很大的不確定性。這個不確定性表示著,按正常的投資依據和標準來買賣股票,很可能這個公司的未來業績會超出預期,也可能會大跌眼鏡,在未來變得虧損屢屢,這正是股票 投資的魅力所在。

  盡管具有這種不確定性,但投資的基本規則應該是得以遵循的,把握基本的定價依據與標準,在此基礎上,增加其他的參照數和變量因素,加以股票買賣定價的預測和判斷,才是正確的做法。

  新三板面臨著重大交易制度的改革,在改革政策落地之前或之后,總會有別有用心的人在鼓噪著,把股票買賣的價格搞得玄乎又玄,普通投資者要抵抗得了各種誤導和忽悠,堅持用最簡單易行的股票定價依據與標準,在新三板進行價值投資。

  摒棄交易性的股票買賣的定價依據與標準,堅守盈利性的股票定價規則,是投資者應該緊握的股票買賣的一桿秤!

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