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股票換購ETF 讓減持更隱蔽?股東以減持股換購ETF份額有加速之勢

發布時間:2019-07-02 21:49:42 已有: 人閱讀

  【股票換購ETF 讓減持更隱蔽?股東以減持股換購ETF份額有加速之勢】上市公司股東的隱蔽式減持策略,也讓ETF產品已成為基金公司的吸金神器,在ETF產品上布局深厚的頭部基金公司,似乎已將上市公司股東減持需求,變成一種獨家商業模式。(券商中國)

  上市公司股東的隱蔽式減持策略,也讓ETF產品已成為基金公司的吸金神器,在ETF產品上布局深厚的頭部基金公司,似乎已將上市公司股東減持需求,變成一種獨家商業模式。

  6月26日晚間,發布公告稱,公司第三大股東鳳凰置業持有公司無限售條件流通股約2億股,占總股本比例7.28%,于2019年6月13日起上市流通。為豐富投資組合,鳳凰置業擬于本公告披露之日起15個交易日后不超過6個月內以持有的不超過總股本3%的公司A股股票換購ETF基金產品,其中以不超過總股本的2%用于換購匯添富基金旗下長三角ETF。

  無獨有偶,6月27日晚間,也發布公告稱,公司控股股東浙能集團擬在15個交易日后的一個月內,以持有的公司股份不超過4.08億股,占總股本3%,換購匯添富旗下的長三角ETF基金份額。

  所謂的換購,根據ETF的運作機制,ETF在募集期,允許投資者以ETF標的指數成分股參與認購,即ETF基金指數成分股的股東,可以把持有的股票換成ETF份額,相當于從持有一只股票變成持有一籃子股票,不管這些股東是減持套現,還是投資獲利,一籃子股票的組合當然比單一股票看起來更有吸引力,尤其是在股價比較低迷的階段。

  換購的價格方面,是以該股票在ETF募集期最后一個交易日時,該股票的成交均價作為換購價格。盡管上市公司重要股東以股權換購ETF并不能直接視為“賣出股票”,但在“最嚴”《減持新規》的影響下,上市公司股東參與ETF份額換購卻有加速之勢。

  6月27日晚間,南京證券發布公告稱,公司第三大股東鳳凰置業持有公司無限售條件流通股約2億股,占總股本比例7.28%,于2019年6月13日起上市流通。不過,為豐富投資組合,鳳凰置業擬于本公告披露之日起15個交易日后不超過6個月內以持有的不超過總股本3%的公司A股股票換購ETF基金產品,其中以不超過總股本的2%用于換購長三角ETF。公告顯示,江蘇鳳凰置業有限公司(以下簡稱鳳凰置業)持有南京證券無限售條件流通股200,207,344股,占公司總股本比例7.28%,前述股份為公司首次公開發行股票并上市前已發行的股份,于2019年6月13日起上市流通。

  南京證券表示,鳳凰置業是為了豐富投資組合,因而計劃于本公告披露之日起15個交易日后不超過6個月內(2019年7月19日至2019年12月31日)以持有的不超過82,470,300股(不超過公司總股本3%)公司A股股票換購ETF基金產品。其中,以不超過54,980,200股公司A股股票(不超過公司總股本的2%,大宗交易方式)換購中證長三角一體化發展主題交易型開放式指數證券投資基金(以下簡稱長三角ETF)份額;以不超過27,490,100股公司A股股票(不超過公司總股本的1%,競價交易方式)換購其他ETF基金份額。

  何為長三角ETF?該長三角一體化ETF跟蹤于“中證長三角一體化發展主題指數”(931141),由匯添富基金向中證指數公司定制,選取了最能體現長三角經濟發展特點、產業優勢和經濟活力的前15%上市公司綜合而成,具有突出的代表性、先進性和成長性。首先,該指數涵蓋了三省一市180家上市公司,總市值達到9.3萬億,占到三省一市全部上市公司市值的60%;其次,該指數的成分股均為長三角區域盈利能力強、業績穩健增長的上市公司,是稀缺的優質投資標的集合。

  數據顯示,2013年到2017年間,指數年均凈資產收益率為12.1%,高于滬深兩市;最后,該指數長期收益率超越市場,具有良好的成長性,數據顯示,2013年至2019年3月,該指數累計收益率98.4%,超越同期滬深300約45%。分析人士指出, 長三角一體化ETF是貫徹落實國家戰略的重要舉措,該產品以金融創新為突破點,實現資本跨區域投資,率先體現了金融一體化的市場特征。未來產品成立后將成為反映長三角區域改革發展成果的風向標,并成為市場各方參與長三角區域一體化投資的重要標的。

  更巧妙的是,匯添富基金旗下長三角ETF基金于2019年5月20日開始募集,原定募集期至2019年7月3日截止。但就在6月18日,匯添富基金公告稱,將本基金認購截止日延長至2019年7月19日(含當日)。而鳳凰置業減持換購須在南京證券公告起15個交易日后,即2019年7月19日,恰巧與長三角ETF基金延長募集后的截止日相同。

  顯然,早在匯添富發布公告前,雙方可能已經就換購基金事宜進行過溝通。在基金公司跑馬圈地的激烈競爭下,大機構客戶資源顯然是各家極為重視的,基金公司為了爭取某個優質大客戶,延長募集日期這樣的事宜,也不在話下。

  上市公司股東將持有的股票換購成ETF基金,最早就來自于在減持方式上的“創新”。早在2012年,A股上市公司的第三大股東就將其手中所持有的600萬股股票,換購成華泰柏瑞滬深300ETF,彼時,基本面還未成氣候,股價表現一般;該部分股份當時占該股東所持海康威視股份的4.7%。由于該股東在一年前就曾通過大宗交易的方式減持大約600萬股,因此,當時的換購ETF行為,被普遍認為是變相減持。

  不過,在相當長的一段時間內,上市公司重要股東的減持還是顯得直接粗暴,換購ETF的方式在過去幾年,并未成為股東減持的主流方式。一直到2018年,基金公司開始強力推進ETF基金產品的布局,尤其是產品研發能力比較強的頭部基金公司,更是在ETF基金產品上使足了勁,ETF基金也成為近期的網紅產品,傳媒、新能源汽車、軍工以及通信科技等特色型ETF基金也開始出現。

  對此,深圳一家中型基金公司內部人士認為,上市公司重要股東將股份換購ETF基金的現象,主要目的在于此種操作不太容易引起市場注意,避免股價波動太大,而且這種操作方式往往來自國企類上市公司或國企背景的股東。南京證券、、、海康威視、顯然都符合這一說法。

  但上市公司重要股東的換購需求,也并非是其一廂情愿。隨著基金公司的財富管理行業進入一個更為兇猛的競爭環境,基金公司的布局的ETF數量暴增,基金對優質機構客戶的需求也在猛烈提升。在北京一家基金公司的ETF基金宣傳頁面上,就列舉各種將手中股票換購ETF的好處。

  由于頭部基金公司在ETF產品布局上比較早,產品數量也比較多,投研能力也更強,因此,從上市公司股東的換購ETF行為看,換購的ETF基金基本上都是頭部基金公司旗下產品。

  “這種錢基本上都被大基金賺到了。”某券商系基金公司人士向記者分析說,國內大基金公司實際上已經把上市公司大股東減持變成一種獨家的商業模式。比如,今年四月份,中國石油的控股股東就將持有的4.13億股的上市公司股份,換購成等市值的工銀瑞信滬深300ETF的份額,給這家基金公司送去了高達30億的金認購金額。

  市場人士認為,隨著ETF基金的種類和數量越來越多,其指數成分股覆蓋的公司越來越多,未來ETF基金募集期間所出現的上市公司股東變相減持,或將成為一種普遍現象。

  ETF因為具備費用低廉、流動性好、交易便捷、功能多樣等特點,作為特色被動型工具受到越來越多投資者尤其是機構投資者的追捧。今年以來,、、中國石油、、等多家上市公司已發布公告,其股東參與認購ETF,據統計總額超過50億元。

  國內ETF經歷十余的發展之后,2018年開始進入加速增長期。目前國內市場非貨幣ETF總資產規模約4400億元,其中股票型規模達4000億元。基金產品研究人士認為,經過高速發展,國內ETF僅占近百萬億元資管總規模的4‰,相對全球6.5%、美國10%的比例來看,國內ETF市場空間依然廣闊,當前仍處爆發前期。

  據數據統計,目前規模在百億以上的股票ETF,2018年末的機構投資者持有比例平均值達83.5%,全部股票ETF的機構持有比例也在60%以上。

  近年來以股票換購ETF的投資形式開始受到市場關注,特別是上市公司股東,既包括國有企業,也有民營企業。

  對此,專業人士認為,上市公司以換購形式參與新發股票ETF投資,體現了中國資本市場的市場化發展、投資工具的多元化和上市公司市值管理的規范化。以成分股換購ETF有助于公司資產多元化配置,提升資產的流動性、收益性,有利于提高國有資本證券化率和資本流動性,為國企改革和服務實體經濟創新發展做出貢獻。去年下半年以來ETF大發展,上市公司紛紛認購股票ETF進行資產配置,也表明了對中國資本市場長期看好的信心。

  首先,股東換購ETF有著嚴格的監管,監管機構對于股份是否可以換購、換購的數量、換購的程序等都有十分嚴格的監督和檢查,股東換購ETF需要完全遵循規定,不得出現違規換購行為;

  其次,大股東或特定股東換購ETF除對外發布公告外,還需向交易所提交承諾函,承諾其在基金成立后90天內不減持換購所持的基金份額。

  此外,股東減持是交易所對上市公司監管的重點之一,任何參與股票換購的股份都必須遵守減持規定,不得變相違規減持。

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